"Нацфонд – детям" по-норвежски: почему нефтедоллары Казахстана дают в разы меньше дохода?

Суверенный фонд Норвегии "поднял" за 2023 год 213 млрд долларов, показав немыслимую для Казахстана долларовую доходность от своих инвестиций в 16,1% годовых.

Суверенный фонд Норвегии, также известный как Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund of Norway), является одним из крупнейших инвестиционных фондов в мире. Его основной целью является обеспечение долгосрочного управления доходами от нефти и газа в Норвегии для будущих поколений. Фонд представляет собой глобальный инвестиционный портфель, который включает в себя акции, облигации и недвижимость в различных странах по всему миру, передает inbusiness.kz.

Фонд был создан как общественный суверенный фонд благосостояния, принадлежащий норвежскому государству и народу, в который инвестировались излишки доходов от государственной нефтяной компании Equinor и налоги с нефтегазовой отрасли для блага будущих поколений Норвегии и для диверсификации правительства и экономики от нефти и газа. Были установлены строгие правила и руководящие принципы вокруг операций фонда; он инвестировал значительные средства в глобальные фондовые рынки и недвижимость, чтобы диверсифицироваться от норвежской экономики, и были установлены очень строгие правила, согласно которым не более 3% активов фонда могли быть изъяты в любом данном году, что не только позволяло фонду продолжать расти и увеличиваться со временем, но также запрещало злоупотребление активами фонда норвежскими политиками, которые иначе могли бы быть искушены обещать расточительно тратить нефтяное богатство сегодня за счёт завтрашнего дня, чтобы быть избранными

Основная задача фонда — максимизировать доход при приемлемом уровне риска. Он действует как инструмент экономической стабильности, позволяя стране сглаживать колебания в доходах от нефтяной отрасли и инвестировать в развитие своей экономики и социальной сферы. Фонд также выступает в роли финансового резерва на случай будущих нефтяных кризисов или иных экономических потрясений.

Политика инвестирования фонда строго регламентирована и ориентирована на этические нормы, включая исключение компаний, которые нарушают определенные социальные и экологические стандарты. Это делает Суверенный фонд Норвегии одним из ведущих в мире с точки зрения ответственного инвестирования.

Суверенный фонд Норвегии считается одним из наиболее успешных инвестиционных фондов в мире по нескольким причинам. Фонд сосредоточен на долгосрочных инвестициях, что позволяет ему переживать краткосрочные колебания рынка и извлекать выгоду из долгосрочного роста активов. Также он инвестирует в широкий спектр активов, включая акции, облигации и недвижимость по всему миру, что обеспечивает диверсификацию и снижает риски.

В настоящее время фонд является крупнейшим суверенным фондом благосостояния во всем мире, его текущие чистые активы превышают 1,5 трлн долларов, и фонд владеет примерно 1,5% всех акций всех более чем 9 тыс. публично торгуемых компаний в мире и является крупнейшим инвестором на мировом фондовом рынке сегодня, что делает его крупнейшим китом на мировом фондовом рынке. И это несмотря на то, что норвежская экономика сама по себе составляет всего около 0,5% от всей мировой экономики, а норвежское население составляет всего около 0,07% от всего мирового населения. К слову, значительную долю в их портфеле занимают акции крупных американских технологических компаний, таких как Microsoft, Apple, Alphabet (Google), Amazon.com и Nvidia. Фонд в настоящее время настолько огромен по сравнению с маленьким населением Норвегии, что он стоит примерно 275 тыс. долларов на каждого норвежца, если они решат когда-нибудь его обналичить.

Что касается Казахстана, то начнём с того, что валютный портфель Нацфонда составляет порядка 60 млрд долларов и разделен на две части — стабилизационную и сберегательную. Причём порядка 90% приходится именно на вторую. Доли сберегательного портфеля Национального фонда распределены следующим образом: 60% – облигации, 30% – акции, до 5% – альтернативные инструменты и до 5% – золото.

В 2022 году inbusiness.kz писал, что, согласно отчетам министерства финансов, совокупный инвестиционный доход Нацфонда за годы его существования составил 25,5 трлн тенге. Из этой суммы порядка 77%, или 19,8 трлн тенге, приходится на курсовую разницу.

"Другими словами, это "бумажная" прибыль, образовавшаяся вследствие девальвации курса тенге", — говорится в материале.

При этом в долларах среднегодовая доходность Нацфонда за последние 18 лет составила 2,6%. Из окончательных итогов "Переписи населения 2021 года" стало известно, что средний возраст казахстанцев составляет порядка 32 лет, в то время как в Норвегии население куда старее. Их средний возраст на данный момент составляет порядка 39,5 лет, что в сравнении наций является большой разницей. При этом традиционно считается, что более молодые инвесторы обладают более длинным временным горизонтом для инвестирования, что позволяет им принимать на себя большие риски за счёт потенциально более высокой доходности. Их возрастная категория даёт преимущество в виде времени, необходимого для восстановления после возможных краткосрочных потерь на финансовых рынках. Это связано с тем, что они могут дождаться периодов восстановления рынка и роста стоимости активов.

Возрастные же инвесторы, напротив, часто ориентируются уже на сохранение капитала и стабильный доход, поскольку их инвестиционный горизонт короче. Они могут не иметь достаточно времени для восстановления после значительных рыночных спадов, что делает приоритетом минимизацию потерь и обеспечение финансовой безопасности на пенсии. Следовательно, более консервативные инвестиционные стратегии и надёжные инструменты, такие как государственные облигации или стабильные дивидендные акции, становятся предпочтительными для этой категории инвесторов. Тем не менее, несмотря на значительно более молодой возраст в Казахстане в среднем, портфель ЕНПФ в значительной степени более консервативный, чем у коллег из норвежского фонда.

Для сравнения можно взять пример на основе недавних отчислений детям из Нацфонда. Допустим, что на протяжении 18 лет государство вносило на счёт ребёнка по 100 долларов ежегодно. Эти взносы не просто складывались друг с другом, но и увеличивались каждый год на 16% за счёт процентов. Такое значение взято из доходности норвежского фонда. Это означает, что каждый новый взнос и уже накопленная сумма за предыдущие годы "работали" на ребёнка, принося ещё больше денег в будущем.

Проще говоря, не только первоначальные 100 долларов, внесенные в первый год, но и каждый последующий взнос увеличивались на 16% каждый год до достижения ребёнком 18 лет. Таким образом, благодаря сложному проценту (когда проценты начисляются не только на основную сумму, но и на уже заработанные проценты), общая сумма на счету росла гораздо быстрее, чем если бы проценты начислялись только на первоначальные взносы.

Этот принцип демонстрирует, как важно начинать инвестировать как можно раньше и каким мощным инструментом может быть реинвестирование заработанных процентов. В итоге, к 18-летию ребёнка на счету накопилось бы более 8400 долларов, что в значительной степени превышает общую сумму ежегодных взносов в 1800 долларов (100 долларов в год на протяжении 18 лет).

Однако нужно понимать, что годовая доходность в 16% в долларах – это очень высокий показатель, и тот же самый норвежский фонд демонстрирует подобные результаты не каждый год. Во многом конечная доходность зависит от ситуации в мировой экономике. Для примера, индекс американских акций S&P500 вырос по итогам 2023 года на 23%. В то же время по итогам 2022 норвежский пенсионный фонд и индекс S&P500 показали отрицательные результаты (-14% и -20% соответственно).

Тем не менее, средняя доходность норвежского пенсионного фонда за последние 18 лет составила почти 7% в долларах с учетом нескольких крупных финансовых кризисов. Почти в 3 раза выше показателей казахстанского Нацфонда. Этого удалось добиться значительной диверсификацией портфеля и заботой о будущих поколениях. В Казахстане же деньги Нацфонда зачастую выступают "затычкой" в дырах бюджета.

В заключение, сравнение суверенных фондов Норвегии и Казахстана выявляет значительные различия в подходах к управлению и инвестированию, что напрямую влияет на их доходность и эффективность. Успех норвежского фонда объясняется его стратегическим долгосрочным инвестированием, строгими регуляторными рамками и акцентом на ответственное инвестирование. В то время как казахстанский Нацфонд, хоть и выполняет важную роль в экономике страны, сталкивается с рядом вызовов, связанных с менее диверсифицированным портфелем и более консервативной инвестиционной стратегией. Возможно, Казахстану стоит пересмотреть свой подход к управлению Нацфондом, ориентируясь на опыт успешных международных практик, чтобы обеспечить более высокую доходность и устойчивое развитие экономики страны в интересах будущих поколений.

Изображение Michelle Raponi с сайта Pixabay